Những tháng còn lại của năm 2023 KDH sẽ tiếp tục hoàn tất việc bán hàng tại dự án Classia và mở bán dự án mới là The Privia. Theo đó, dự báo KDH có thể ghi nhận doanh thu 2,687 (-8% YoY) và lợi nhuận sau thuế là 1,008 tỷ đồng (-9% YoY).
Điểm nhấn đầu tư:
Sở hữu quỹ đất sạch, rộng lớn hơn 650 hecta tại quận 2, quận 9 (thành phố Thủ Đức) và huyện Bình Chánh sẽ là động lực tăng trưởng dài hạn cho KDH khi quỹ đất sạch tại thành phố Hồ Chí Minh đang khan hiếm.
Các dự án phát triển đang được triển khai như Privia, Solina, Emeria và Clarita sẽ đóng góp doanh thu và lợi nhuận cho KDH trong ba năm tới. Các dự án quy mô như Khu dân cư Tân Tạo (330ha), Khu công nghiệp Lê Minh Xuân (110ha) và Khu dân cư Phong Phú 2 (130ha) được kỳ vọng sẽ củng cố vị thế kinh doanh của Khang Điền và đảm bảo tăng trưởng lợi nhuận trong tương lai.
Bên cạnh đó, nhờ vào cơ cấu vốn an toàn cùng với cộng tác cùng nhà phát triển dự án đến từ Singapore-Keppel Land, KDH có thể tiếp tục triển khai các dự án đầu tư mới để duy trì đà tăng trưởng trong tương lai.
Tỷ lệ nợ vay/vốn chủ sở hữu của KDH là 43%, là một trong những doanh nghiệp có tỷ lệ đòn bẩy tài chính thấp nhất ngành BĐS.
Định giá & khuyến nghị:
Phú Hưng (PHS) sử dụng phương pháp NAV để xác định giá trị thực cổ phiếu KDH, giá trị hợp lý cho mỗi cổ phiếu là 40,900 đồng và khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu KDH.
Rủi ro: (1) Rủi ro chu kỳ ngành BĐS, (2) Rủi ro trì hoãn tại dự án Tân Tạo.
13/10/2022 - Phân tích cổ phiếu KDH: Lợi thế quỹ đất nội đô, Agriseco khuyến nghị tích luỹ
Lợi thế quỹ đất nội đô
KDH có lợi thế sở hữu quỹ đất lớn tại TP. HCM với nhiều dự án nhà ở - phân khúc có nhu cầu lớn nhưng đang thiếu hụt nguồn cung do các khó khăn về thủ tục cấp phép xây dựng các năm qua.
Agriseco Research đánh giá cao khả năng triển khai dự án và tình hình tài chính của KDH. Trong bối cảnh nhiều doanh nghiệp khác gặp khó khăn, KDH đã hoàn tất mua lại quỹ đất tại Đoàn Nguyên, Thủ Đức – góp phần tạo thêm giá trị tài sản cho doanh nghiệp.
Trong nửa cuối năm 2022, các dự án trọng tâm được triển khai gồm: The Classia (Thủ Đức), Privia (Bình Tân), Clarita (Thủ Đức) sẽ mang về dòng tiền và lợi nhuận cho KDH.
Về định giá, cổ phiếu KDH đang giao dịch quanh mức P/B khoảng 2,5x và P/B forward khoảng 2,2x, ngang với mức trung bình lịch sử ba năm gần nhất.
Tiềm năng của KDH nằm ở dự án Khu dân cư Tân Tạo 329 ha tại Q. Bình Tân và doanh nghiệp đang hoàn tất các thủ tục đền bù để sớm khởi công dự án, dự kiến vào năm 2024. Dự án này khi được đưa vào kinh doanh sẽ mang về dòng tiền lớn cho KDH.
Tại vùng giá hiện tại, Agriseco Research khuyến nghị Khả quan cho KDH và tích luỹ cổ phiếu tại các nhịp điều chỉnh cho mục tiêu nắm giữ dài hạn.
Cập nhật ngày 20/5/2021: dự án đẹp, quỹ đất tiềm năng, giá hợp lý 40.000 đ/cp
Doanh thu chuyển nhượng bất động sản ổn định qua các năm
Doanh thu và LNST hợp nhất (sau Lợi ích CĐTS) lần lượt đạt 4.532 tỷ đồng (+61% yoy) và 1.153 tỷ đồng (+26% yoy), EPS 2020 đạt 2.060 đồng (+39% yoy). Trong đó, mảng chuyển nhượng BĐS đạt 4.462 tỷ đồng (+64,4% y
Năm 2021, theo doanh nghiệp chia sẻ, việc hạch toán doanh thu, lợi nhuận của công ty khá chắc chắn từ 3 dự án (1) Safira (2) Verosa (3) Lovera Vista.
Trong đó, KDH sẽ ghi nhận 100% KQKD 2 dự án Safira và Verosa trong Quý 1&2, đối với dự án Lovera Vista dự kiến bắt đầu bàn giao từ tháng 5/2021.
Doanh thu dự kiến hạch toán trong năm 2021 cho 3 dự án này là 4.800 tỷ đồng, LNST đạt 1.200 tỷ đồng (biên LNST đạt 25%)
Sức khỏe tài chính ổn định
Vốn chủ sở hữu chiếm 61,3% bình quân giai đoạn 2018-2020 đủ để trang trải nguồn vốn để tài trợ cho hàng tồn kho và tài sản dài hạn. Chi tiết các khoản mục khác tính tới cuối Q1/2021:
Nợ ngắn hạn: số dư 3.326 tỷ đồng trong đó 1.721 tỷ đồng là khoản mục Người mua trả tiền trước của các dự án Safira, Lovera Vista và Verosa. Khoản mục này giảm mạnh trong năm 2020 và giảm thêm khoảng 450 tỷ đồng trong Q1/2021 do KDH bàn giao sản phẩm của dự án Safira và ghi nhận doanh thu – số dư Người mua trả tiền trước còn lại 1.721 tỷ đồng (tại ngày 1/1/2020 là 2.799 tỷ đồng). Vay ngắn hạn tăng 87 tỷ đồng do các khoản vay dài hạn tới hạn trả hơn 523 tỷ đồng.
Tổng số dư nợ vay ngắn hạn và dài hạn là 2.216 tỷ đồng (+375 tỷ đồng, +20,1% so với đầu năm) chủ yếu do khoản vay dài hạn hơn 650 tỷ đồng tại NHTMCP Phương Đông để tài trợ dự án KCN Lê Minh Xuân mở rộng
KDH duy trì sức khỏe tài chính ổn định qua các năm, cơ cấu tài sản không thay đổi nhiều qua các năm với 3 khoản mục chiếm tỷ trọng lớn nhất trọng Tổng tài sản - giai đoạn 2018- 2020 (1) Tiền và tương đương tiền bình quân chiếm 13,3% (2) Các khoản phải thu khách hàng bình quân chiếm 23,7% và (2) Hàng tồn kho bình quân chiếm 54,3%
Tiền và tương đương tiền: công ty duy trì tỷ trọng cao hơn so với các DN khác cùng ngành như VHM, DXG, NDN, DIG, HDC…phục vụ cho công tác bồi thường, GPMB, mở rộng quỹ đất.
Khoản phải thu: Là số tiền còn phải thu theo tiến độ bàn giao dự án, cuối năm 2020 số dư chủ yếu tới từ dự án Verosa Park.
Hàng tồn kho: Bao gồm chi phí mua quỹ đất, san lấp, chi phí xây dựng… Chi tiết số dư hàng tồn kho của KDH tính tới cuối Q1/2021 như sau:
Các dự án đang triển khai đều tốt
Các dự án đang triển khai giai đoạn 2021-2023 đều có vị trí tốt, nằm tại khu vực TP. Thủ Đức, TP.HCM trong bối cảnh quỹ đất ngày càng khan hiếm và pháp lý chung của ngành bất động sản còn nhiều nút thắt. Quỹ đất tiềm năng để triển khai lớn hơn 633ha với vị trí cũng nằm tại TP.HCM
KDH có thương hiệu uy tín hơn 20 năm với các dự án đã triển khai có pháp lý rõ ràng và sản phẩm được đánh giá cao về mặt tiện ích, thẩm mỹ. Tỷ lệ chi trả cổ tức tiền mặt ổn định 5%/năm
Giai đoạn 2021-2023 ghi nhận cả từ các dự án thấp tầng và cao tầng như Lovera Vista, Căn hộ Khang Điền – Bình Tân, Clarita và Corona City, Lovera Premier. Với các ước tính như trên thì giai đoạn 2021-2023 (chưa bao gồm dự án Corona city do chưa có thông tin cụ thể). KDH có khả năng ghi nhận doanh số bán hàng hơn 13.000 tỷ đồng.
Giai đoạn sau 2023 là những dự án rất lớn trên 100 ha cần vốn đầu tư rất lớn và khai thác trong nhiều năm như KCN Lê Minh Xuân mở rộng, Khang Điền Phú Hữu và Khu dân cư Tân Tạo. Các thông tin công bố đại chúng của các dự án này chưa đủ cơ sở để đánh giá tính khả thi cũng như kết quả kinh doanh của các dự án này
Định giá
Mức doanh thu dự kiến mỗi năm trong vùng 4.500-5.000 tỷ đồng và biên lợi nhuận sau thuế thận trọng ở mức bình quân năm 2019- 2020 đạt 29%, LNST mang về có thể đạt 1.305-1.450 tỷ đồng/năm.
Công ty có thể cải thiện biên lợi nhuận trường hợp bán được giá tốt hơn và tiết giảm được chi phí SG&A.
Với mức EPS forward bình quân giai đoạn 2021-2023 (giả định công ty không phát hành thêm cổ phần và không bán ra cổ phiếu quỹ) có thể đạt 2.500 đồng/cp, mức P/E bình quân 3 năm đạt 16 lần thì mức giá hợp lý của KDH là 40.000 đồng/cp.
Công ty Chứng khoán Viecombank - VCBS đưa ra đánh giá KHẢ QUAN đối với định giá của cổ phiếu KDH trong giai đoạn 2021-2023.
Công ty Đầu tư và Kinh doanh Nhà Khang Điền (mã chứng khoán: KDH)
KDH là một trong những nhà phát triển bất động sản có thị phần nhà phố liên kế, biệt thự xây sẵn lớn tại TP HCM trong hơn một thập kỷ qua. Vài năm trở lại đây, doanh nghiệp bắt đầu mở rộng thêm dòng sản phẩm nhà chung cư thuộc phân khúc trung cấp.
Tầm nhìn: Khang Điền KDH trở thành một trong những doanh nghiệp hàng đầu trong đầu tư, kinh doanh và quản lý bất động sản. Phát triển những dự án hoàn chỉnh, chất lượng, tiện ích đồng bộ và thân thiện với môi trường.
SỨ MỆNH: Kiến tạo đô thị văn minh, môi trường sống xanh, sạch và cộng đồng nhân văn. Mang đến cho mỗi gia đình điều kiện sống hiện đại, tiện nghi và dịch vụ tận tâm
Giá trị cốt lõi: Minh bạch trong kinh doanh, trong quan hệ với khách hàng, đối tác, cổ đông và các bên liên quan. Đúng chất lượng cam kết, đảm bảo sự hài lòng của khách hàng và cư dân. Kinh doanh trên nền tảng pháp lý hoàn chỉnh, sản phẩm chất lượng, dịch vụ tận tâm, quan tâm đến cộng đồng và thân thiện với môi trường.
Lợi thế cạnh tranh:
Uy Tín Thương Hiệu: Sau 20 năm có mặt trên thị trường, Khang Điền KDH đã trở thành một thương hiệu uy tín được khách hàng yêu thích.
Kinh Nghiệm: Sự am hiểu thị trường và kinh nghiệm trong phát triển quỹ đất và và triển khai dự án từ năm 2001 đến nay là kho kiến thức quý giá.
Quỹ Đất: Có quỹ đất lớn tại khu vực Tp. Hồ Chí Minh và có năng lực đầu tư phát triển hiệu quả quỹ đất trong tương lai.
Tài Chính: Năng lực tài chính vững mạnh và an toàn với BCTC được kiểm toán hàng năm bởi Công ty kiểm toán Ernst & Young; Nhận được được sự tin tưởng và ủng hộ từ cổ đông, bao gồm cổ đông lớn là các quỹ đầu tư nước ngoài như Quỹ Dragon Capital và VinaCapital.
Một số dự án tiêu biểu của Khang Điền:
Lovera Vista là dự án chung cư gồm 1.310 căn hộ trong khuôn viên 1,8 ha được quy hoạch đồng bộ và bài bản. Ngoài tiện ích nội khu, cư dân được sử dụng các tiện ích có sẵn xung quanh cụm như công viên cây xanh, chợ, siêu thị, trường học, trung tâm TDTT và trung tâm y tế.
Verosa Park là quần thể 296 căn nhà liên kế và biệt thự hạng sang tọa lạc cạnh Khu Công Nghệ Cao thuộc Thành phố Thủ Đức. Với thiết kế được chắt lọc từ những tinh túy của kiến trúc châu Âu cổ điển kết hợp hài hòa cùng cảnh quan thiên nhiên thuần khiết.
Năm 2020 ghi dấu ấn quá trình 20 năm phát triển của Khang Điền, cung cấp ra thị trường trên 20.000 sản phẩm đa dạng từ đất nền nhà ở, nhà biệt thự, nhà liên kế, căn hộ chung cư, lô đất công nghiệp, … tỷ lệ hấp thụ sản phẩm đạt gần 100%.
Ông Lý Điền Sơn - Phó Chủ tịch HĐQT Khang Điền
Ông Lý Điền Sơn đã trực tiếp tham gia quản lý và điều hành Khang Điền từ những ngày đầu thành lập. Bằng đam mê, tận tâm cùng với kinh nghiệm và tư duy nhạy bén, ông đã đưa Khang Điền vượt qua nhiều thử thách và trở thành một trong những doanh nghiệp phát triển bất động sản hàng đầu tại Tp. Hồ Chí Minh.
Hiện nay ông Sơn đảm nhiệm vai trò Phó Chủ Tịch HĐQT, hỗ trợ Chủ Tịch HĐQT trong công tác quản trị chiến lược và giám sát Ban Tổng Giám Đốc. Ông Sơn sinh năm 1966 và có bằng Cử nhân Đại học Văn hóa.
Rồng Việt & Bản Việt & KIS
Rồng Việt & Agriseco
