Triển vọng cổ phiếu BID (Ngân hàng BIDV): Cá voi trắng của ngành ngân hàng

 

Tổng tài sản lớn nhất hệ thống

Kết thúc 9M 2023, tổng tài sản của BID đạt 2,132 nghìn tỷ đồng (+1%YTD), là ngân hàng có tổng tài sản cao nhất toàn ngành. Lợi thế quy mô giúp BID tiếp cận khách hàng dễ dàng hơn, tối ưu hóa chi phí, qua đó tạo thuận lợi để mở rộng mạng lưới kinh doanh, gia tăng quy mô tín dụng và tiền gửi.

Danh mục nợ đa dạng, tăng trưởng tín dụng tốt hơn những ngân hàng khác

Kết thúc 9M 2023, tín dụng của BID tăng trưởng 8.3%YTD. Thị phần cho vay của BID đạt 12.5%. Cơ cấu dư nợ tín dụng tập trung vào bán lẻ (44% dư nợ, tương đương 709 nghìn tỷ đồng), và doanh nghiệp (34% dư nợ, tương đương 547.9 nghìn tỷ đồng).

Chất lượng tài sản vượt trội

Kết thúc 9M 2023, tỷ lệ Nợ xấu của BID đạt 1.6%, thuộc top 25% thấp nhất ngành. Tỷ lệ bao phủ nợ xấu của BID đạt 158.4%, cao thứ 3 toàn ngành, cho thấy BID có mức độ chống chịu với rủi ro tín dụng tốt hơn trung bình ngành.

Câu chuyện phát hành riêng lẻ vẫn đang được xúc tiến sang năm 2024

Hiện BIDV vẫn đang có kế hoạch phát hành riêng lẻ 9% cho nhà đầu tư. Thời gian qua, BIDV nỗ lực thực hiện, đã tiếp xúc với 38 nhà đầu tư. Tuy nhiên, tình hình kinh tế trong nước không thuận lợi đã làm giảm nhu cầu. Hiện, đã có một số nhà đầu tư tiềm năng, BIDV sẽ làm việc với NHNN, các đối tác để tìm kiếm nhà đầu tư phù hợp nhất.

Dự báo năm 2024F

Dự phóng tăng trưởng tín dụng của BID năm 2024 đạt 13.4% nhờ hoạt động kinh tế Việt Nam được kỳ vọng khởi sắc trong năm 2024. Nhờ hoạt động tín dụng tăng trưởng tốt, mặt bằng lãi suất cho vay cũng sẽ tăng nhẹ trong khi lãi suất huy động tăng chậm hơn. Thêm vào đó, nhờ tỷ lệ CASA cải thiện và lợi thế từ nguồn vốn giá rẻ, ước tính NIM của BID trong năm 2024 đạt 2.93%, tăng 11 bps so với cuối năm 2023.

Kỳ vọng áp lực nợ xấu sẽ gia tăng do Thông tư 02/2023/TT-NHNN hết hiệu lực, nhưng sự phục hồi của nền kinh tế sẽ góp phần giảm nhẹ gánh nặng nợ xấu. Qua đó, dự phóng tỷ lệ nợ xấu năm 2024 đạt 1.59% và chi phí trích lập dự phòng năm 2024 của BID là 29,752 tỷ đồng (+20%YoY). Do đó, ước tính LNST của BID năm 2024 là 25,522 tỷ đồng (+18%YoY).

Nhận xét và đánh giá

Bằng phương pháp định giá Residual Income và P/B, Phú Hưng PHS khuyến nghị MUA đối với BID ở mức 55,800 đồng/cổ phiếu.

Cập nhật ngày 21/2/2022: Tăng trưởng tốt, nợ xấu giảm, giá mục tiêu 63.366 đồng/cp

Công ty Chứng khoán CSI khuyến nghị MUA đối với Ngân hàng Đầu tư và Phát triển Việt Nam (BIDV, mã BID) với giá mục tiêu là 63.366 VND tại thời điểm cuối 2022.

Mức giá mục tiêu được tính toán dựa trên sự kết hợp của hai phương pháp Chiết khấu lợi nhuận thặng dư (Residual Income) và phương pháp So sánh P/B, với tỷ trọng là 40% và 60%.

Tóm tắt luận điểm đầu tư: Tăng trưởng tín dụng của BIDV đang có dấu hiệu phục hồi. Tính đến 31/12/2021, tổng tài sản hợp nhất đạt trên 1.762 triệu tỷ đồng, tăng trưởng 16,23% so với đầu năm, cho vay khách hàng đạt trên 1,326 triệu tỷ đồng, tăng 11,56% so với đầu năm, tốc độ tăng tương đương thực hiện cùng kỳ các năm trước dịch bệnh (năm 2019 trở về trước) và tích cực hơn mức thực hiện cùng kỳ năm 2020, trong đó dư nợ tăng trưởng tốt ở các phân khúc khách hàng Bán lẻ, SME… kỳ vọng sẽ giúp NIM cao hơn.

Chất lượng tài sản được cải thiện (Nợ xấu xu hướng giảm và dự phòng trên nợ xấu tăng). BIDV có những cải thiện về chất lượng tài sản thông qua việc xử lý các tài sản có vấn đề và tăng rất mạnh tỷ lệ trích lập dự phòng rủi ro trong 2 năm gần đây, dự phòng trên nợ xấu tăng mạnh giúp BIDV có khả năng đề kháng tốt hơn với rủi ro dịch bệnh so với nhiều ngân hàng khác.

Thu nhập năm 2021 tăng trưởng ấn tượng bất chấp đại dịch: Lợi nhuận sau thuế năm 2021 đạt 10.879 tỷ đồng tăng trưởng 51,11% so với năm 2020, thu nhập lãi thuần năm 2021 đạt 46.818 tỷ đồng tăng mạnh 30,79% so với năm 2020.

BID được chấp thuận tăng vốn từ LNCPP lên tới 10.000 tỷ. Theo tờ trình của Ngân hàng Đầu tư và Phát triển Việt Nam (BIDV), ngân hàng muốn chia cổ tức bằng cổ phiếu theo tỷ lệ 25,77% để tăng vốn điều lệ thêm 10.365 tỷ lên gần 50.590 tỷ đồng. Số cổ phiếu phát hành tối đa gần 1,037 tỷ, lấy từ nguồn lợi nhuận còn lại lũy kế đến năm 2019 và lợi nhuận còn lại sau thuế, sau trích lập các quỹ và chi trả cổ tức bằng tiền mặt năm 2020. Thời gian phát hành dự kiến trong năm nay hoặc năm sau. Trong 2 năm tới NHNN sẽ giảm tỷ lệ sở hữu xuống 65% và tỷ lệ sở hữu nước ngoài còn lại sẽ là 15%.

Rủi ro đầu tư: Việt Nam là một nền kinh tế mới nổi, vì thế rủi ro lớn nhất khi đầu tư đến từ việc các dự phóng định giá bị sai lệch. Do là ngân hàng nhà nước nên BIDV phải thực thi các chính sách hỗ trợ DN ảnh hưởng bởi dịch bệnh nhiều hơn các NHTM khác.